Jorge De la Rosa
目前，融资交易是跨国集团（GMN）以及全球各税务机关最关注的问题。例如，经济合作与发展组织（OECD）于2018年7月3日发布了题为 《金融交易：行动8-10》 的讨论稿，其中包含了公共和私营部门专家就此类交易的文件指南以及分析资金管理职能、担保和保险时应考虑的要素所提出的800多页评论。
尽管融资交易对跨国集团而言并非新鲜事，但转让定价顾问在证明此类交易符合独立交易原则（即关联方之间约定的利率）时，可能会遇到重大分歧，尤其是在跨国集团无法从独立第三方（如金融机构）获得融资的情况下。这导致需要通过外部可比数据来记录这些交易，但在适应可比性时会遇到一些复杂情况，因为此类交易需要分析期限、币种、偿付能力、担保等要素。
因此，我们许多顾问选择开发金融和经济模型，以便在确定约定利率的市场价值时建立可比性参数（我们在 Grupo Consultor EFE 的专家已为拉丁美洲和美国的500多家跨国集团开发了支持融资的模型），当贷款币种与跨国集团公司所在地的本币不同时，挑战会更大。
在此背景下，LIBOR（伦敦银行同业拆借利率）一直是公司间贷款分析中最常用的参考利率之一，它是金融市场最重要的基准之一。根据英国财政部的数据，有超过300万亿美元的融资与LIBOR挂钩，并且它以美元、欧元、日元、英镑和瑞士法郎五种货币发布。
尽管LIBOR在金融界具有重要意义，但由于2012年发生的金融机构为在衍生品交易中获利而操纵其计算方法的丑闻，该参考利率的时日无多，预计到2021年底将不再作为参考利率存在。这引发了人们对经济影响的担忧，尤其是如何重组与该利率挂钩的各种债务工具。
专家们一致认为，应遵循金融稳定理事会（FSB）的建议，开发基于真实交易而非调查（如LIBOR）的无风险利率替代方案。目前，建议用作参考利率的包括：SOFR（担保隔夜融资利率）、SONIA（英镑隔夜银行间平均利率）、ESTER（欧元短期利率）、TONAR（东京隔夜平均利率）和SARON（瑞士平均隔夜利率），其使用将取决于交易约定的货币。
这对于那些受制于或通过基于LIBOR的模型进行验证的关联方融资业务来说，是一个巨大的挑战，因为必须考虑市场对后续步骤的反应。同时，跨国集团在重组融资时所产生的财务、运营和管理成本也需纳入考量。此外，还不能忽视转让定价方面对公司间融资的要求和规定。
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